主营反光材料的星华新材（301077.SZ）正野心以现相貌收购杭州天宽科技有限公司不低于51股权，举座估值暂定不外6.6亿元，展望组成要紧钞票重组。这笔往来宣告了又传统制造业上市公司试图跨界进入东说念主工智能域的决心。

　　这音信激勉了成本商场的粗鲁海涵。只是8个月前，这AI公司刚被群兴玩物（002575.SZ）间隔收购，而星华新材自身在23天前才完成另笔AI域收购。在AI见解热度未减的布景下，这场 "勉力收购" 究竟是转型善策还是盲目跟风？星华新材急行军背后，庇荫着估值理、资金压力与整才气的多重锻练。

　　23天两笔收购

　　星华新材原主买卖务为反光材料过头成品，业务AI 转型之路号称 "闪电战"。

　　2025年12月23日，公司刚以1.4亿元现款收购东旺智能科技（上海）有限公司70股权，切入东说念主工智能及算力持续域。时隔仅23天，又抛出收购天宽科技的公告，野心跳动扩大AI业务河山。

　　从业务基本面看，星华新材传统主业与AI域空乏协同。公司中枢家具为反光布、反光膜等，粗鲁欺骗于行状护和个东说念主安全域。2025年前三季度买卖收入5.81亿元，归母净利润1.08亿元，事迹虽保抓稳健，但业务结构单且技艺壁垒较低。公司说起的 "双主业发展、向新质分娩力转型" 计谋，看似稳健产业趋势，却空乏明晰的落地旅途。

　　"之前未涉足AI域的反光材料企业，短期内聚首收购两AI持续公司，很难让东说念主信服其具备充分的前期调研和计谋储备。" 位永久海涵上市公司并购的投资东说念主张璐对界面新闻记者露出，"东旺智能主营信息系统集成和GPU维保，天宽科技聚焦AI计算中心开发，两公司业务虽有杂乱但并非互补，星华新材既莫得败露明确的整案芜湖预应力钢绞线价格，也未阐明自身在AI域的技艺储备和东说念主才布局，这种'先收购、后整'的样式风险较。"

　　值得郑重的是，星华新材在收购东旺智能的合同中竖立了"股权回购"条目，这细节暗意公司对办法改日事迹存在隐忧。在笔收购尚未产生骨子益、整果未知的情况下，急于驱动二笔范围大的收购，像是在AI见解风口下的跟风。Wind数据线路，2025年以来已有过30传统行业上市公司跨界布局AI持续业务，其中近半数空乏明确的技艺和东说念主才复旧，多数公司股价在短期炒作后归来理。

　　接盘估值缩水的曾被弃购办法

　　星华新材这次收购的天宽科技，并非次出当今成本商场视线中。2025年2月，群兴玩物曾公告拟以现相貌收购天宽科技不低于51股权，办法公司股权预估值不外东说念主民币80,000万元。不外，经过7个月的遵法造访停火判，公司于2025年9月23白日隔该重组事项。这是群兴玩物上市以来五次重组失败，其跨界并购历史充满了见解炒作印迹——从手游、核电到新动力、磷矿，再到AI算力，每次转型均未变成褂讪主买卖务，2025年前三季度净赔本2135.54万元。

　　从估值变化看，天宽科技的身价在不到年时辰里出现彰着缩水，估值上限从群兴收购时的8亿元降至星华新材的6.6亿元，缩水幅度达17.5。比较此前8亿元的估值上限，6.6亿元的报价较着具诱骗力。高出是在经验了2025年东说念主工智能板块的转机后，商场对AI持续钞票的估值趋于理。那么，天宽科技自身的成何如？为安在短时辰内收购估值会迎来下滑？星华新材评释称，估值参考了天宽科技近期对外融资情况、行业景气度、在手订单、利润增长情况、客户资源、市时势位等成分，并经过“充分的商场化博弈协商”。

　　2024年天宽科技未经审计的归母净利润4029.67万元，以6.6亿元估值计算，市盈率约16.38倍，仍然于AI算力行业平均12-15倍的估值水平。

　　数据起原：公告

　　计算机行业征询员孟东对界面新闻记者露出，天宽科技动作'国精特新小巨东说念主'，看似具备技艺势，但5.79亿元的年营收范围在AI算力行业中属于中袖珍企业，且15的数智安全业务占比靠近热烈商场竞争，锚索盈利才气能否抓续存疑。值得警惕的是天宽科技股权结构隐患。当前，天宽科技有13名鼓舞，股权结构较为散布，且鼓舞管乐斌已将1.8592 股权转让给卢晓飞，但未完成工商变。这未决事项可能影响股权交割的得手进行芜湖预应力钢绞线价格，以致激勉潜在的股权纠纷。

　　财务稳健碰到践诺锻练

　　星华新材强调"公司财务景况保抓稳健"，但现款收购样式带来的资金压力抑制疏远。字据公告，本次往来以现相貌支付，所需资金为自有或自筹资金，按暂定估值6.6亿元、收购比例不低于51计算，星华新材需支付的往来对价至少为3.366亿元。

　　对比星华新材财务数据，这金额已出短期资金承载才气。放置2025年三季度末，星华新材钞票计18.06亿元，欠债计6.61亿元，货币资金余额未单败露，但推敲行动产生的现款流量净额仅为1.34亿元，不及低往来对价的40。这意味着公司须依赖自筹资金完成收购，而自筹渠说念可能包括银行贷款、刊行债券等，这将平直增多公司的财务用度，抬升钞票欠债率。

　　数据起原：公告

　　"反光材料行业自身现款流较为褂讪，但利润率不，2025年前三季度星华新材净利率约 18.6，属于行业中等水平。"张璐露出，"3亿多元现款支拨关于年营收不及6亿元的公司而言，可能影响主买卖务的资金盘活，尤其是反光材料的分娩需要抓续的原材料采购干涉，若资金被多数占用，可能致主业增长放缓。"

　　此外，星华新材此前收购东旺智能已消耗1.4亿元现款，短期内两笔收购累计需干涉至少4.766亿元，十分于公司 2025 年前三季度营收的82。这种聚首式资金干涉可能致公司现款流弥留，进而影响改日的研发干涉和商场拓展。公司未败露自筹资金的具体渠说念、成本及还款野心，也未阐明收购完成后对现款流的具体影响，信息败露的不充分或将跳动加重了商场担忧。

　　警戒管制团队靠近严峻挑战

　　星华新材坦诚， "持续行业的管制警戒"，这表述直或激勉另潜在风险——整风险。

　　关于跨界并购而言，管制团队的适配、业务经过的融度、企业文化的兼容，均平直影响收购成败，而空乏AI行业警戒的星华新材，在这域确切是"白纸张"。与东旺智能的收购访佛，星华新材在收购天宽科技时也靠近业务协同有限、跨界整难度的践诺挑战。

　　从办法情况看，天宽科技业务波及AI计算中心开发运营、数字化转型就业、数智安全家具三大板块，技艺业强，对管制团队的行业布景和业才气要求较。星华新材未败露收购后的管制团队安排，这关键信息的缺失让商场难以判断整可行。

　　数据起原：公告

　　此外，星华新材还需协作天宽科技与东旺智能的业务协同。东旺智能主营信息系统集成、算力基础要害开发及GPU维修维保，与天宽科技的业务存在定杂乱但也存在竞争相干。何如区别两公司的业务领域、整客户资源、避里面竞争，是星华新材须搞定的贫乏。

　　商场担忧，星华新材刚刚转型AI，团队还在摸索阶段，这样快又进行二笔大额收购，是不是太激进了？管制层有莫得探究过现款压力和管制才气领域？有投资者露出， “传统制造业上市公司寻求二增长弧线的意愿不错领会，但短时辰内聚首进行两次跨界收购，对公司的资金、管制才气齐组成浩大锻练。高出是当两办法公司业务存在定换取时，何如避里面竞争、已毕资源化竖立？”

　　星华新材的"勉力收购" 终是顺利的转型圭表还是新的投资罗网芜湖预应力钢绞线价格，需待时辰西宾。